梁杏：医药、养殖行业投资机会详解

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摘要：主持人：好的，谢谢梁总，我们知道医药行业其实门槛还是挺高的，既有消费属性，同时也有一定的科技属性，比如像生物医药、创新药这些，我们要想把它研究透，其实没有这么容易

主持人：好的，谢谢梁总，我们知道医药行业其实门槛还是挺高的，既有消费属性，同时也有一定的科技属性，比如像生物医药、创新药这些，我们要想把它研究透，其实没有这么容易。还是想请梁总跟大家介绍一下医药里面的这些细分子行业。

六、疫苗在医药行业中的位置

另一种观点认为按照官方数据统计，今年4月到去年6月的产能去化只有8.5%左右，还不够彻底，后续可能还会继续去化然后迎来拐点。

(1) 中药，大家可能就非常清楚了，像最近热门的莲花清瘟、还有六味地黄丸、逍遥散等，这些都是属于中药，这些在药店的占比是比较高的。咱们普通人日常有个头疼脑热的，可能自己也会去药店请店员做一个推荐，然后进行购买，很多时候中药它走的是一个消费品的逻辑，有点类似于食品饮料的研究框架。它不追求过高过快的增速，每年稳稳的有一个持续的增长，有一个稳定的现金流。然后盈利等各方面都比较清晰，它是这样一个模式。所以中药的话，很难说有一个大幅的估值提升，因为它走的逻辑和其他的子行业，尤其是生物医药等成长板块的逻辑是不一样的。

梁杏：好的。养殖行业最近还是有一些变化的，之前直播的时候我们跟大家说过，市场上有两种观点，一种认为4月份是猪周期的拐点，因为他们采信了调研机构的数据，认为今年4月到去年6月这段时间产能去化了17-18%，相对比较充分，所以6月、7 月猪肉价格的上涨也是这种逻辑的逐步兑现。

八、养殖行业的投资机会

去年带量采购采了一年，生物医药ETF()的标的指数去年的归母净利润同比增速是54%。那今年大概是多少呢?中报来看，大概是30%-40%之间。

一般来说，市场上也并不会因为这种股票它的业绩非常好，就给一个特别高的估值，因为其实买股票或者说做投资，很多时候它其实做的是预期。我们刚才说，像这种生物医药、生物创新药的企业，市场上可能会根据DCF去给估值，这些其实都是在买它的一个长期的发展，或者说买它的一个长期的预期。其实股市的本质，很多时候它确实是对预期进行投资，所以这一类核酸检测股票确实可能不太会有一个持续性，然后大家就不会把估值给上去。但是对于其他的非检测类的股票，那就多多少少还是有一些影响的，比如说我们刚才前面其实也提到了，公共卫生事件对药品的生产销售是有一定的影响的。很多时候因为防控的要求，它的生产和销售环节中可能就有一些人员的流动、物料的流动，多多少少会受到一些影响。需求端来看，公共卫生事件防控期间去医院就诊的要求比较严格，如果不是非常着急的疾病，可能就会降低去医院的频率。所以对需求端来说，器械、医疗服务的使用也会大幅下降，就会影响相应的这类非检测类公司的业绩。

其实大家是愿意花小钱去防范大的疾病，因为一旦大病爆发，不光是个人非常痛苦，它可能对家庭来说也很痛苦，甚至可能有因病返贫的情况。那么，现在通过疫苗就能够去扭转或者预防这种格局，应该来说还是很好的，包括像刚才提到的带状疱疹。

然后再加上整个中国经济长期向上，人民生活水平不断地改善，医疗条件和环境也不断地改善，一个直接的结果是什么呢?就是我们的人均寿命是不断地提升的。大家也可以比较一下，建国初期的人均寿命，以及现在的人均寿命。北京、上海、香港应该是现在中国人均寿命最高的几个城市，之前平均寿命好像是77岁，后续预计人均寿命能达到80多岁，差不多82-83岁的水平。在一线城市，其实我们会看到人均寿命的不断延长，它其实也会增加非常大量的医药医疗需求。身体其实像机器，你使用时间越长，中间需要去修修补补的零件可能它也就越多，所以需求的空间应该来说是非常大的。

梁杏：我们觉得现在应该还是可以继续去做一些布局的，为什么呢?我们从上市公司的基本面来看，如果去看半年报，随着猪价四月开始逐步上行，有一些龙头公司甚至已经出现盈利了。如果后续它的业绩有大幅的改善，那全年的业绩它也会不断的企稳。

所以我们去看疫苗行业的一个基本面，应该来说也是觉得非常兴奋，不管是需求还是供给的格局，我们和发达国家相比，还是处在一个相对比较早期的阶段，还是有一个非常大的空间。

之前很多这种生物创新药，市场在给它估值的时候就不会像中药那样按照消费品的体系去给，有的时候会按照DCF估值法或者市销率去算它未来的成长空间，再折现到当下来看待，所以就是完全不一样的体系。

文章来源：《当代医药论丛》 网址: http://www.ddyylczzs.cn/zonghexinwen/2022/0914/1834.html

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